明年運價持續喊漲,除歐洲線長約看漲5倍,美國線也恐翻倍,隨海運運價之亂再起,專家分析,除貨櫃3雄營益率以逾60%傲視全球,散裝族群中的慧洋-KY為45.96%,四維航也有47.13%,5檔航運都超過護國神山台積電的41.24%,將成為明年全球央行啟動升息循環下的避風港。

航運股今(17)日成台股中流砥柱,貨櫃3雄中僅大哥長榮小跌,陽明、萬海漲逾1%,而散裝船王慧洋-KY走勢更是強勁,最高86.1元,最終收漲4.64%。

由於航商估計,歐洲線明年長約價不僅看漲3~5倍,赫伯羅德等國際航商還要求1簽3年。加上明年5月美國線也將進行年度議約,在歐洲線暴漲之後,美西線年度長約運價勢必跟進大漲,漲幅至少逾倍,航運界人士推估,歐美線客戶長約比重將攀升,意味明年運價續漲、航商獲利繼續攀高。

萬寶投顧投資總監蔡明彰以今年運價走勢分析,今年現貨運價漲太多,讓沒簽長約的多數客戶吃足苦頭,所以就算明年運價暴漲,仍咬牙改簽長約,據此觀察,投資人無須擔憂運價反轉,並看好貨櫃3雄明年EPS較今年45~48元成長,長榮、陽明有挑戰50元的實力。

從營益率角度觀察,貨櫃3雄營運規模雖非全球最大,但因主攻運價漲幅最大的歐美線及亞洲線,第3季營益率傲視全球。

除長榮以66.99%居冠,陽明、萬海也各以65.5%與61.4%緊追在後,大幅領先大陸中遠海控、南韓韓新遠洋等亞洲同業的50%,而全球龍頭馬士基因航線遠及非洲,導致營益率僅46%。

蔡明彰認為,長榮、陽明歐美線佔營收7成,過去長約客戶比例不高,但明年歐洲線、美國線的長約客戶將倍數成長。

在長約客戶比例增加、運價大漲等2大利多下,長榮、陽明本益比不到3倍,尤其長榮今年交付4艘2.4萬TEU的巨無霸,全投歐洲線,成該航線長約價漲5倍的最大贏家。

除了貨櫃輪,散裝船也有換約漲價潮,他以散裝船王慧洋-KY為例,第3季營益率較去年同期的16.27%躍至45.96%,今年客戶換約漲幅70%,估今年EPS10~11元,本益比7倍,重點是明年將有近半數、約60艘船換約,以漲幅5成推算,明年EPS有機會挑戰13元。

蔡明彰指出,營益率是股價的先行指標,以台積電第3季營益率41.24%當比較基準,除了貨櫃3雄、慧洋-KY,散裝船中的四維航,營益率也有47.13%,一樣勝過護國神山。

由於全球央行紛紛升息縮表,意味借錢免利息的投機炒作,將很快打回原形,而在明年6月Fed升息前,蔡明彰認為,企業獲利高成長、高股息殖利率的2類股,將可吸納最多資金,前者以航運股為代表,後者則是面板股,投資人可多留意。

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