高傳染力的變種病毒Omicron從南非擴散至全球,加上早已爆發新一波疫情的歐洲開始進入封鎖階段,經濟活動勢必受到影響,不僅導致油價崩跌降低市場的通膨預期,也改變市場對各國央行二○二二年升息步調的預期。目前市場預期美國聯準會首次升息時點已由二○二二年六月延後至九月,總次數也由三次降低至兩次,印鈔機回收資金時間延後將有利全球股市的熱錢派對加時續攤。

貨幣政策調整步調被打亂

聯準會主席鮑爾表示,最近肺炎確診數增加及變種病毒Omicron的出現,將給就業及經濟活動帶來下行風險,通膨不確定性上升。對病毒的擔憂升高,可能降低民眾本人赴辦公場所工作的意願,從而減慢勞動市場進展速度,也加劇供應鏈中斷問題。莫德納CEO又預測,原疫苗在應付Omicron的效果將遠不如之前,藥廠需要數月時間,才能大規模生產針對Omicron的新疫苗,將強化市場對Omicron影響經濟活動的預期。

上述言論均會加深聯準會貨幣政策再往鴿派調整的預期,增加資金風險偏好,提供股市新的買盤來源。各國邊境管制、鎖國、封城等防疫措施,對經濟活動將產生一定的衝擊,延緩經濟復甦的腳步,會改變不同產業間的此消彼長變化,股市同時也會反映此種調整的預期。

疫情再起 帶動WFH商機回歸

經濟活動暫停對餐飲、飯店、航空、旅遊等景氣復甦相關產業帶來負面衝擊,央行升息步調減速對靠利差為生的金融業帶來負面衝擊,油價崩跌對能源業、塑化業帶來負面衝擊。政府防疫措施及民眾對疫情的擔憂,也會增加民眾待在家的時間,去年在家上班、在家上課的模式又將回歸,對WFH商機受惠產業帶來營運再次成長契機。

大家熟知的WFH商機受惠產業包括PC/NB、電視、遊戲機及伺服器等,但在消費者去年多已購置PC/NB、電視、遊戲機等新機的情況下,短期內的購機或換機需求將大幅降低,加上代工廠面臨短料缺料影響,即便有新訂單,總產量也不見得會增加。更別說,如果訂單減少,代工廠手邊長料的高庫存,恐怕還要進行庫存調整。對供料給代工廠的長料供應鏈來說都不是好事,WFH商機受惠程度大不如前。

相較於消費性電子需求減弱,伺服器受到影響較小,有望繼續受惠商機。因為無論混合工作、學習的新生活型態,或線上影音、遊戲、消費的趨勢,加上企業走向數位轉型,擁抱雲端服務比重及範圍更多,均會帶動雲端服務及運算的需求,進而帶動伺服器的建置需求。

雲端服務需求有增無減

由於雲端升級及企業需求均自今年第二季開始升溫,因應市場需求有增無減,微軟、谷歌等雲端服務商(CSP)紛紛上修資本支出,為伺服器產業規模成長掛保證。各雲端服務商中,二○二二年資本支出成長率最高的是微軟,年增幅達三一%,其次則是臉書的一六%及谷歌的一五%。若扣除資本支出衰退的亞馬遜,二○二二年雲端業者資本支出年增幅仍可達一八%。

※精彩全文,詳見《理財周刊》1110期,2021.12.03出刊。

本文作者:高適

(本文摘自《理財周刊1110期》)

《理財周刊1110期》
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#Omicron #疫情 #通膨

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