【時報記者林資傑台北報導】封測龍頭日月光投控(3711)宣布將出售中國大陸子公司,藉此優化在中國大陸的封測布局及資源運用,多家外資認為對日月光營運影響有限,均維持既有「優於大盤」及「中立」評等,目標價區間則自108~146.5元調整為107~172.5元,以亞系外資調升幅度最高。

日月光投控股價8月初觸及133.5元新高,隨後受市場雜音頻傳而震盪拉回,10月中下探92.2元的8個月低點後緩步回升,今(2)日開高後上漲2.4%至106.5元,截至午盤維持近1%漲幅,領漲封測族群。三大法人本周迄今仍賣超6283張,以投信賣超4051張最多。

日月光投控1日晚間宣布,將把昆山日月光、GAPT有限控股和旗下香港全球先進封測、威海日月光、蘇州日月新、上海日榮等子公司股權出售給北京智路資本,預計12月完成交易、認列處分利益6.28億美元,估可挹注第四季每股盈餘約4.06元。

綜合外資觀點,中國大陸貢獻日月光投控封測營收約15%,此次出售廠區產能主要為打線封裝及少量的覆晶封裝,約貢獻封測營收7.5%、總營收4~5%,毛利率略低於整體封測平均。出售後約影響每股盈餘5%,但可透過業務實力填補缺口,對整體營運影響有限。

外資認為,日月光投控此次交易估值合理,並有助改善資產負債結構,公司可能對此增加明年配息金額,並持續尋找合適投資併購標的。日月光投控在中國大陸尚有矽品蘇州矽興、日月光上海封測及無錫通芝微電子,其中以蘇州矽興營運規模最大。

眾家外資中以亞系外資最看好日月光投控,認為半導體產業將迎來長期且強勁的上升周期。相較於IC設計及晶圓代工公司股價表現優於大盤且出現倍增,營運持續優於預期、且獲利高度成長的日月光投控不僅未見倍增,且交易價格遠低於歷史平均水準。

亞系外資認為整體封測代工(OSAT)產業被市場低估,相信半導體產業正處於強勁上升周期的初期階段、且季節性變化較小,加上OSAT廠產能吃緊及設備交期拉長,應該會使日月光投控在2021~2023年維持高稼動率及更好的定價環境。

同時,亞系外資認為更高的毛利率將為日月光投控帶來更好的現金流,配合本益比偏低,可望在穩健獲利成長基礎上帶來高殖利率,維持「優於大盤」評等,目標價自146.2元調升至172.5元。

歐系外資認為,儘管日月光投控目前仍在持續反應市場對產業周期性修正的擔憂,但市場需求至明年上半年可望維持良好狀態,給予「優於大盤」評等、給予目標價120元。美系外資則因保守看待整體OSAT產業及獲利擴張前景,維持「中立」評等、目標價118元。

另一家歐系外資則認為,日月光投控此次交易簡化在中國大陸的業務,並可能提升在當地市場的地位。由於供應緊張,日月光今年大舉投資打線封裝,但歐系外資預期明年起資本支出將更聚焦在先進封裝上,維持「中立」評等、給予目標價107元。

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