陸LPR 連19個月按兵不動

中國人民銀行22日公布11月貸款市場報價利率（LPR），已連續第19個月按兵不動。分析人士認為，LPR持穩一方面是銀行下調LPR的動力不足，另一方面則代表穩貨幣方向未改，亦反映人行認可當前信貸市場利率水準。

路透報導，人行數據顯示，11月一年期LPR報價利率為3.85％，五年期以上品種利率4.65％。由於中期借貸便利（MLF）利率是LPR的重要參考指標，人行日前續作11月到期的MLF時，就維持利率不變，因此市場普遍預期11月LPR也將跟進持平。

開源證券固收首席分析師陳曦表示，自從人行2019年推出LPR改革以來，慣例都是MLF利率先動，LPR跟隨。因此，11月LPR持平在預料中。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，本月LPR繼續保持穩定，反映人行認可信貸市場利率水準處於合理水準。加上10月新增信貸規模超出預期，代表目前的利率水準並未制約整體信貸需求；另外銀行負債端成本仍保持穩定，下調LPR報價的意願不強。

東方金誠宏觀研究分析師王青和馮琳也認為，目前商業銀行淨息差處於歷史低點，以及近期市場利率多呈現小幅攀升格局，11月商業銀行缺乏下調LPR報價的動力。王青並表示，2021年下半年以來LPR報價連續保持穩定，顯示貨幣政策堅持「穩字當頭」基調。

不過王青也表示，考慮到人行7月全面降準後，下調1年期LPR報價的可能性也在升高。以人行2019年9月降準時，就曾引導1年期LPR報價單獨下調。若以11月12日最新一年期LPR利率互換（IRS）為3.8749％，較7月降準前下降約九個基點，接近現值水準3.85％，顯示這段時間市場對一年期LPR下調的預期正在增強。

另根據人行第三季貨幣政策報告，官方已不再提「穩中向好」，轉而強調「經濟下行壓力之際，不排除再度實施全面降準」，再加上7月降準效應，因此一年期LPR近期仍有微幅下調的可能。