全球通膨壓力鍋持續加溫中,雖各國政府與研究機構對「通膨」2字的看法、見解不同,但對所有投資者而言,最重要的還是當通膨降臨時,我的錢要擺哪裡,怎麼做能才能穩穩守護「荷包君」,讓錢不但不變薄,反而還能發福養胖。

通膨怪獸進逼時,消費者最明顯的感受就是物價飛漲,萬寶投顧總經理蔡明彰形容,不妨把通膨想成「1種稅」,因為貨幣的購買力下降,民眾如同被減薪,以前100元的東西得花120、130元才能入手,就像被政府多課了一筆稅金。

考量通膨對經濟具強大殺傷力,股市又是經濟櫥窗,專家多建議,投資人的持股水位不宜過高,降至5成較保險,且最好持有收益率大於通膨率的族群,如成本上升還能順利漲價的原物料股、高殖利率的資產營建股,以及受惠利差空間擴大的金融股。

▲原物料股:塑化、水泥價格轉嫁能力強

雖水泥、建材、鋼鐵、紡織、航運、塑膠、橡膠等7大產業都與原物料報價息息相關,但部分類股近期基期過高,如鋼鐵雖然業績佳,但股價位階偏高,股價續航力恐不足;人氣指標航運股則是股價高點已過,股價也領先1到2季表態,未來業績雖看增、卻缺驚喜,且將進入產業淡季。

反觀塑化族群,法人認為,美國墨西哥灣的原油產區,在8月底颶風過後仍未完全恢復,另原油庫存偏低與OPEC(石油輸出國組織)暫無大量增產計畫,都讓近期國際油價持續攀高,考量塑化品由原油提煉而成,油價上漲時產品報價亦受激勵,廠商又具低價庫存,加上下游廠商擔心價格愈來愈貴,客戶回補庫存意願也高。

此外,第4季是傳統塑化旺季,常態是10月上漲、11月震盪、12月再漲,現在大陸能耗雙控政策執行下,塑化報價強彈,基本面有撐,法人建議可關注台塑及台聚等2大集團表現。

至於大陸水泥價格在限電、煤炭成本激增下飆漲,至10月20日止,水泥均價升至每噸572.77元人民幣,2個月急漲39%,創下今年新高,也讓估值偏低的水泥族群受青睞,美系外資認為,儘管煤炭成本提高,但西進水泥大廠的毛利應會超越去年水準,且第4季至明年上半年的獲利成長曲線亮麗。

▲資產營建股:高殖利率是護身符

雖各界對房市景氣榮枯的觀點仍有爭議,但房地產可抗通膨卻是普世原則,股價沉寂多時的營建股、手握大批土地的老牌資產股,都有可能因此鹹魚翻生。

不過,資產股的每股淨值遠比每股純益(EPS)重要,法人建議,挑選股價淨值比小於1.2倍的個股,補漲空間才大,同時留意公司土地是否持續開發利用,才能篩選出貨真價實的「田僑仔股」。

至於營建股,近年已實施「完工比例法」入帳的會計制度,股價較過往平穩,選擇高配息的標的,投資風險不大,若還是不放心,專家建議,可觀察資產負債表的「合約負債」、「未認列之合約承諾」等2項預售屋銷售指標,前者是買家支付給建商的訂金,後者是建案未完工前的入帳金額,若2指標均逐季上升,代表公司不但持續推案且預售佳,獲利前景有撐。

▲金融股:獲利創高+升息受惠雙利多

雖被歸類為股性不活潑的大牛股,但9月以來卻見外資頻加碼,究其原因,除了配息政策穩定、政府高度監管,今年15家上市櫃金控股前3季獲利近5000億元,年增6成也是一大主因,其中包括國泰金、中信金、富邦金、元大金、開發金、新光金、台新金、永豐金、華南金、日盛金等10家,更已賺贏去年全年。

除獲利基本面具優勢,明年產業展望也傾向樂觀,因美國Fed(聯準會)11月將縮減購債規模,估計明年正式升息,一旦全球央行升勢確立,除銀行利差擴大,壽險業手中的債券殖利率也看升,再伴隨明年全球景氣順利走出疫情谷底,企業融資需求增加,也會挹注獲利,都對金融業有利,也讓股價具備補漲價值。

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