國際金融分析:

美國非農就業數據持續不如預期、加上擔心供應鏈混亂對企業成本的影響正在顯現,期間歐洲天然氣、中國煤、原油價格大幅上漲;經濟動能能見度不足、通膨預期卻走升,喚起金融市場對停滯性通膨的疑慮。

經濟成長動能,市場關注就業狀況與零售數據。美國就業狀況並未如9月新增非農數據上呈現的那麼差,除調查期間為Delta疫情最高峰之外,主要減少的是教育服務業,特別是政府部門裡的州和地方政府教育業;而除在休閒、住宿業等增聘增加,消費相關行業如零售業、批發業、運輸及倉儲等行業在Delta升溫下也皆仍提高人力需求;加上暫時性、永久性失業人數再降低,平均薪資增加等等,皆揭露美國真實的就業市場其實並不差。

在消費動能方面,基於美國聯邦救助金在9月第一周到期,市場預期當月零售銷售將較前月減少;而日前公布的銷售金額卻不減反增,其中除主要的汽車與零組件業回升,其他包括服飾店、百貨公司等一般零售商店、餐館與酒吧等服務業消費皆出現成長。

綜合而言,評估未來經濟成長動能,以就業狀況與零售數據顯現出來的端倪,加上美國過去一年罕見的13.9%儲蓄率(30年歷史平均6.6%),及10月以來每周公布的全美超過9千家零售商同店銷售額持續增長的數據,對第四季旺季的消費動能應仍可期待。

近期各地能源價格飆升,基本架構是需求復甦較供給快,疊加庫存偏低、以及北半球即將進入冬季的提前備庫存。此波能源上漲指標歐洲天然氣除上述原因推動外,俄羅斯繞過烏克蘭輸送天然氣至歐洲的北溪2號即將完工可能是真正關鍵,基於美國天然氣輸歐洲利益及烏克蘭地緣政治平衡,美國早先即強硬態度制裁北溪2號修建的相關企業。

俄羅斯迴異歷史供給配合歐洲第四季需求增加,今年供給量在第三季反向下降,明顯助漲、甚至主導天然氣價格,大幅推升德國等電價及歐洲通膨壓力;然在美國與德國達成協議,不再阻擾,北溪2號順利於10月5日啟用,隔天俄羅斯總理普丁表示,作為歐洲最大的能源供應國,將穩定能源市場後,天然氣價格的高點可能已經出現。

能源指標歐洲天然氣似已見到高點,煤價也在中國中央干預後回落,市場關注油價後續及對美國通膨預期的影響。以OPEC其實有能力在短時間內提高每日200萬桶,美國也已表態敦促OPEC供應;加上伊核協議的各方若重新坐下來商談,縱使設備更新需時,也有增加百萬桶以上的潛力;再加上美國能源部長已表示釋出戰備儲油確實是考量中的工具。

綜合而言,由於政治談判需要時間,近期油價走升壓力仍在,但失控造成通膨大幅上升的風險並不大。FED縮減購債時程確認後,對市場影響已降低;以目前能見度,第四季消費動能仍可期待,加上能源價格可能已在高峰,市場對停滯性通膨疑慮應會逐步獲得舒緩。

產業分析:

時序接近年底,市場將聚焦展望2022年、需求明確產業,包括新產品跨越性價比導入企業應用,如AI、BBU、電子標籤、綠能等;及技術變革帶動產業鏈需求大幅變動,例如電動車半導體需求;以及台積電製程演進帶來的先進封裝地位躍升,及ABF載板受惠面積放大、HPC需求、先進封裝等影響,2022年供不應求程度恐較今年更為嚴重。

#美國 #能源 #通膨 #天然氣 #歐洲

個股觀測

優良
持平
注意

主要市場指數

延伸閱讀