外資研究機構ALETHEIA語出驚人,直指ABF需求於2021~2025年期間,將大增驚人的10~15倍,整體ABF產能僅能支應需求一半,欣興(3037)未來幾年ABF產能將擴張為三倍、驅動獲利大增四倍,給予撼動市場的500元股價預期,盛讚欣興是從PCB轉型ABF的灰姑娘。

ALETHEIA除了將欣興列為投資首選外,同時將景碩、Ibiden、AT&S、Shinko納入研究範圍,族群性看好ABF前景,建議旗下客戶建立部位。有趣的是,欣興目標價的潛在上漲空間,是前無古人的「三倍」,採用2025年每股純益與20倍本益比作為計算基礎,看好時間長遠;另一台廠景碩股價預期則為300元,潛在上檔空間超過四成。

ALETHEIA擅長發掘中長線飆股投資價值,像是2020年8月時,由現任產業顧問的分析師陳淑玲給予152元目標價,超越摩根大通的100元,當時成外資機構中最高者;更為人津津樂道的是,同年度7月,ALETHEIA率先各研究機構給出聯發科千元股價預期,聯發科隨後確實成功問鼎千金寶座。

在超越摩爾定律(More than Moore)與小晶片架構驅動下,ALETHEIA預期,ABF需求的強度與能見度極高,供應量卻只能滿足一半;並估計,因供應高度緊張、設計升級與產品組合轉佳,ABF報價每年將調漲5~10%,如此一來,欣興2025獲利很可能跳升為2021年的四倍之多,隱含期間獲利年複合成長率高達40%。

ALETHEIA進一步說明,首先,2022年上半年楊梅廠、2022年三鶯廠、2023年下半年光復廠相繼擴產,整體ABF產能增為三倍;其次,縮小線距設計可使一線供應商鞏固高階市場分額;再者,新增蘋果、台積電等有力客戶,充實客戶組成結構。綜上所述,看好欣興市占率從2021年的19%,躍升為2024年的24%。

研究機構估計,欣興毛利率從2021年20%左右,至2025年成長到三成附近,股東權益報酬率則從2020、2021年的15%,翻倍至2025年的30%;搭配每股純益由2021年估計值6.99元、年增87%,可望連年成長為2022、2023年的9.53與14.96元,2024年起可賺逾二股本,研判股價值得獲市場重新評價行情(re-rated)。

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