全球股市近來震盪劇烈,原因無他,高漲的通膨壓力,正是第4季所有投資人的心頭大患,萬寶投顧總經理蔡明彰分析,這次通膨的性質,不同於上半年通貨再膨脹,現在得擔心演變成停滯性通膨,示警暫避消費性電子,僅航運族群有望成為大通膨時代下的贏家。

蔡明彰分析,雖通膨都會造成價格上漲,但上半年主要由需求拉動,歐美加速施打疫苗後,報復性消費導致物價上漲,因此有利股市表現;現在卻是供給收縮造成原油、天然氣、煤炭產量不足,使經濟成長停滯,當然威脅股市。

同時,通膨也存在預期心理,以台灣為例,今年GDP成長率挑戰6%,經濟果實背後要付出的代價,包括明年基本工資大漲5.2%、軍公教可能調薪4%,物價豈能不漲,強烈的預期心理也反映在台股上。

股市波動性大、類股走勢分歧,若這波發展成停滯性通膨,投資人最關注3個問題,包含美國Fed(聯準會)為首的各國央行何時收緊資金?企業增加的成本如何轉嫁?民眾的消費支出受到怎樣排擠?

蔡明彰認為,第1個問題的答案決定台股大盤底部,第2、3題則決定選股。跡象顯示Fed將在11月2日縮減QE,而11月14日截止公告第3季財報,預期11月中旬台股有機會出現中期底部。

加權指數自高點18034點以來下跌10.4%,代表散戶籌碼的融資餘額,也自2999億元到10月12日僅剩2488億元,減幅17%,按過往經驗顯示,凡融資減幅大於大盤跌幅逾5%,台股就落底了,若未來融資續減,底部雖不中亦不遠。

他還以蘋果iPhone 13出貨量意外大降千萬支為例,表面上是晶片供應短缺,但也受通膨排擠影響;而9月電視面板大跌30%,創史上最大紀錄,研調機構TrendForce也示警明年記憶體供過於求,先前當紅炸子雞的MCU微控制器,則傳第4季客戶追貨力道趨緩,被動元件展望也偏保守,一連串雜音都指向消費電子產業,成台股短線壓抑的來源。

鑑於身處產業中上游的個股較能轉嫁成本,未來選股盡量往上游走,蔡明彰預料,消費電子自去年下半年以來的產品漲價風潮,將畫下休止符,而隨通膨逐漸傳導到民眾的食衣住行,恐排擠消費電子支出,宜減持相關投資比重。

他也指出,在這次停滯性通膨中最值得注意的2大族群。首先是比台積電更貼近消費端的台塑四寶,前3季賺進1949億元,年增553%,大陸限電使PVC不斷刷新天價,化石燃料大漲,也使太陽能替代需求增加而推升EVA報價,換言之,台塑何時做頭下跌,將是一大票消費電子股的喘息時刻。

這波漲最兇的煤炭,也是限電導火線,為保冬季穩定供電,陸政府下令內蒙古全力生產動力煤,但另一個產煤重鎮山西因暴雨而關閉20座礦場,煤炭價格第4季難如第3季大漲,但囤積搶貨心理有增無減,此時非產煤的股票大漲,而是載運煤炭的散裝輪。

且和貨櫃反映貿易不同,散裝反映基礎建設及民生需求,與通膨高度相關,特別是在物價續漲、消費者囤貨時,印證全球大通膨來臨,散裝輪才是航運老大。

尤其近來農產品蠢動,蔡明彰建議,可注意巴拿馬型、輕便型的慧洋-KY、四維航。其中,慧洋-KY上半年EPS3.3元,第3季估3.5元,全年上看10元;四維航上半年EPS1.92元,第3季估2.7元,全年7元,兩者不僅9月營收都創高,本益比也不到7倍,第3季EPS都有賺逾整個上半年的實力。

※免責聲明:本文所提及之股票,非任何投資建議與參考,請自行判斷審慎評估風險。

(時報資訊)

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