半導體族群變數浮現,高盛證券指出,大陸智慧機出貨放緩、智慧機與PC於2022年高成長性不再、大陸限電等六大因素攪局,封測族群首當其衝,降評日月光投控(3711)、頎邦(6147)至「中立」,並大砍股價預期;相對地,晶圓代工族群仍是產業內穩健避風港。

高盛證券堪稱台股半導體族群多頭禁衛隊,賦予多檔指標股的股價預期都是外資圈最高,像是將台積電升至1,014元、聯電升至119元,皆為市場津津樂道。高盛強調,因台系晶圓代工雙雄營收來自各終端應用、較為分散,在全球又具備更高影響力,受不確定性因素干擾最輕微。

高盛降評日月光投控前的股價預期高達189元,大幅高於各外資券商,降評後大砍四成至115元,並將2022年獲利預期下修為較2021年衰退;對頎邦股價預期則從百元大降至66.6元,態度轉趨保守之劇烈程度,令買方法人迅速重新審視半導體各次族群前景。

針對干擾半導體產業前景的變數,高盛列舉如下:首先,根據中國信息通信研究院資料,大陸智慧機8月出貨2,430萬支,月減15%、年減10%,更遠遜於2018、2019年同期的3,000萬支以上水準。其次,高盛研究團隊保守看全球智慧機2022年成長率,僅年增4%,回歸正常化,PC明年出貨量更會因在家工作需求消退,轉為年減12.2%。

三、在需求減弱背景下,晶圓、原物料、運費漲價導致成本提高,對部分公司造成營運壓力。四、大陸限電帶來不確定性。五、高盛首席中國經濟專家閃輝推估,大陸電力緊缺造成44%企業活動受阻,限產可能成為新逆風,將大陸2021、2022年GDP估值由8.2%、5.6%,下修為7.8%與5.5%。

最後,大陸政府著手考慮提高工業用電價格等系列措施,來解決電力吃緊問題,如果還無法緩解困境,甚至可能調漲民間用電費率,高盛認為,此狀況影響消費者開支,並導致消費性電子產品終端需求不振。

考量以上因素,高盛點出,封測產業訂單能見度通常比晶圓代工等企業短,當終端需求出現波動,封測企業會更早遭遇訂單調整。

據外資估算,日月光投控2021年每股約略賺進一股本,2022年將轉為衰退近6%、至9.59元;同期間,頎邦每股純益也呈衰退。另外,高盛維持京元電「中立」、聯發科與聯詠「買進」投資評等,惟股價預期分別下修至41.6、1,208與594元。

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