凱基投顧指出,因被動元件客戶與製造商都已備妥庫存、需求增長放緩、東南亞解封使供應增加,以及大陸供應商積極擴張產能等四大因素,預期標準品被動元件供需將恢復到較均衡水準,報價可能連兩季下跌,2022年第一季更面臨庫存去化風險。

被動元件族群近期除受台股回檔侵擾外,族群表現確實也特別弱勢,領頭羊國巨股價破底,凱基投顧強調,國巨有75%營收來自高階產品,受庫存調整影響較小,仍為投資首選,外資券商對國巨也都持正向觀點。不過,族群中其他個股如:凱美、華新科、禾伸堂股價同樣跌跌不休,則需進一步觀察庫存調整狀況,法人研究機構不敢輕忽。

凱基投顧提出四大理由,判斷標準品被動元件占總出貨量約60~70%,從第四季至2022年第一季的供需展望趨於保守。首先,EMS與代理商的晶片電阻、MLCC庫存水位於第三季已達六至八周以上之安全水準,且於第四季將進一步增加為八至十周。其次,市場最近下修PC、筆電與智慧型手機的需求預估,因此,2022年出貨量增長有限。再者,東南亞第四季解封,將使供應端增加;最後,大陸供應商競相擴張產能,大陸消費性市場標準品的競爭將會加劇。

據以上四項原因,凱基投顧認為,下游客戶第四季至2022年第一季拉貨需求,將因庫存去化而減弱,影響所及,2022年第二季出現積極拉貨需求可能性有限。由於被動元件製造商的庫存水準攀升至二個月以上,凱基估計,廠商將在第四季降低產能利用率,標準品晶片電阻與MLCC的供需平衡於第四季恢復正常,亦即供應不再那麼吃緊,價格將在第四季與2022年第一季各季減5%。

根據華新科參加外資論壇時釋出公開資訊,截至上半年,MLCC與晶片電阻營收占比各為55%、20%。另一方面,凱基雖維持對凱美長線正向看法,但是點出短期逆風包括:其晶片電阻有五成以上為標準品、大陸與馬來西亞生產可能受干擾、大陸限電措施導致鋁箔價格上漲等,下修財務預期。

#被動元件 #凱基 #國巨 #晶片電阻 #凱基投顧

個股觀測

優良
持平
注意

相關族群

延伸閱讀