聯準會每月購債的寬鬆政策,加上債務上限因素,令美國財政部TGA帳戶(即財政部一般帳戶)餘額不斷降壓,促使市場美元流動性持續增加;由近2月美國各聯邦儲備銀行之準備金由6月底3.8兆美元逐漸攀升至9月初約4.2兆美元水準及隔夜反向附買回(ON RRP)使用總額維持於1兆美元以上來看,皆顯示美元流動性過剩狀況,加上市場短期工具供給一直減少,美元供需端失衡也再進一步令短期利率縮窄。影響所及,境內已核備的境外美元貨幣市場基金,多檔為負報酬,其他月報酬率則在0%附近徘徊。

目前來看,短期利率是否持穩或繼續下滑,關鍵仍為債務上限議題。美國財政部於8月初已開始採取非常規措施以防止債務違約,近期美國財政部長耶倫更表示,美國債務上限的非常規措施將在10月用盡,國會須盡快討論提高或暫停債務上限事宜,以避免債務違約發生。

由過去經驗來看,債務上限問題於最終將化險為夷,但在此之前,財政部的非常規措施持續減少短期債券的供給,TGA帳戶餘額下滑促使市場湧入更多資金,短期利率有進一步下滑風險。倘若,債務上限問題能夠在9月底落幕,依財政部之前規劃,TGA帳戶餘額將回到7500億美元水準,相較於近期的2500~3000億,約有4500~5000億上行空間,將有助緩解短率持續下行風險,對以息收為主的美元貨幣基金而言,降低負報酬風險。

就算美國聯準會開始減少購債,也只是減少市場資金氾濫情形,但利率不見得能拉升,預期要到美國聯準會正式升息,美元貨幣市場基金收益率才有機會提升。持有美元貨幣型基金的投資人,可以考慮轉換標的至短天期美國公債的ETF,如元大美債1-3 ETF(00719B)。

(時報資訊)

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