嚇壞全球股市的「陸版雷曼」 快速看懂恒大風暴始末

總部位於深圳的恒大集團,為大陸3大地產商之一,2016年起連續5年入選《財富》世界500強,去年排名第152位,但今年7月起驚爆財務危機,因傳積欠供應商、債權人和投資人高達3000億美元(約新台幣8.4兆元)的巨額債務,佔陸國內生產總值2%。債台高築大暴雷,不僅這家陸資房產巨頭一夕豬羊變色,更拖累港股、美股、日股與台股等國際股市接連重挫,外界擔心恐成陸版「雷曼兄弟」,引發系統性金融風暴,但真的是如此嗎?

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  • 恒大+疫情雙利空 美銀證降大陸GDP

    在Delta變種病毒肆虐與中國地產開發商恒大債務風暴的雙重打擊下,美銀證券調降中國未來三年的經濟增長預期。美銀證券指出,2021年第四季到2022年第一季是解決恒大問題的關鍵期,一旦處理不當,可能引發經濟增長失調的風險。  路透報導,美銀證券最新報告中,對中國2021年實質國內生產總值(GDP)增長的預測從8.3%下調至8%,2022年預測從6.2%下調至5.3%,2023年預測從6%下調至5.8%。  美銀證券特別指出,需密切關注恒大的債務危機。該行假設,若是中國官方能推動恒大進行有序的債務重組,則對整個房地產行業和金融市場的溢出效應將可大幅下降。報告中強調,從2021年第四季到2022年第一季是政策回應的關鍵時刻,一旦出現政策延遲,或對主要債務人違約的處理不當,「都可能引發增長失調的風險」。  高盛中國經濟分析員閃輝21日也指出,恒大違約危機是全球投資者目前面對的最大風險,一旦發生房市活動崩潰和金融狀況緊縮的最壞情況,將使得中國的GDP減少4.1%。  另一方面,亞銀(ADB)22日公布最新的「2021年亞洲發展展望」報告則對中國經濟增長較為樂觀,仍維持4月份對中國經濟的增長預測,預計2021年中國GDP增速達8.1%,2022年增長5.5%。亞銀認為,儘管中國的消費復甦過程比預期更長,且新冠疫情仍讓全球經濟承壓,但中國2021年下半年穩健的出口和加大的財政支持力度,將可抵銷消費低迷的負面影響,因此維持原本預估不變。  亞銀認為,2021年和2022年,消費仍將是中國經濟增長的主要引擎,其次是投資和淨出口。報告預計2021年的物價漲幅將遠低於2020年的水準,將2021年全年消費者物價指數(CPI)年增率下調到1.3%。

  • 陸恒大集團不至於成為陸版「雷曼事件」 A股投資向政策靠攏

    正逢陸股及台股中秋假期休市期間,全球市場不平靜,保德信投信指出,中國恒大集團的隱憂週一在全球股市發酵,此外,美國聯準會於周二開始召開為期兩天的利率決策會議,又有Delta疫情持續升溫以及美國債務上限風險等多項利空因素加疊之下,導致全球股市面臨修正,然而周二跌幅均有所緩和。 目前中國恒大集團事件成為全球關注焦點,保德信中國品牌基金經理人許智洋表示,為了避免中國房地產企業過度槓桿導致房市泡沫化,近幾年中國政府反覆強調「房子是用來住的,不是用來炒的」,藉此促進房地產市場抑制不合理需求,而在今年十四五計畫中,除再提「房住不炒」的口號,中國國家主席習近平更重申「共同富裕」,顯示了這次官方調控的決心。 恒大事件讓市場憂心是否重演2008年雷曼兄弟倒閉後,對全球金融市場的衝擊,許智洋分析,恒大集團主要是地產商,儘管建案量近800件且遍布全國,負債金額亦高達3000億美元,為全球負債最多的房企,若違約或倒閉,必然對經濟有相當大的衝擊,但不至於演變成陸版的「雷曼事件」或導致全球金融風暴及衰退。 由於雷曼兄弟在2008年為美國第四大投資銀行,屬於金融機構,投資金額龐大,當時金融市場已浮現不良的次貸及衍生性金融商品的問題,關聯的金融機構眾多,因此影響層面甚廣;此外,目前全球財務體質相對2008年健全,單一地產企業違約或倒閉不至於影響全球經濟體系。 許智洋認為,中國各地區堅持「房住不炒」的原則,對於房地產調控仍將持續,然而在考量目前經濟成長略有放緩之際,預期中國政府可望透過官營銀行進駐處理資產與負債,讓恒大事件「有序的退場」,而對於政府扶持的半導體、新能源車等產業,或是受惠第四季傳統旺季的消費產業基本面影響性不大。

  • 北京會出手救 恒大風暴不是雷曼 專家爆內幕

    大陸房產巨頭恒大破產危機,衝擊金融市場信心,連日來引爆國際股市劇烈震盪。全球最大避險基金橋水投資創辦人達里歐(Ray Dalio)認為,中國恒大集團債務違約危機是「可以管控的」,並非陸版雷曼兄弟風暴,原因在於債務問題是當地貨幣造成,那麼就可透過協商來解決。 Business Insider報導,達里歐21日在格林威治經濟論壇 (Greenwich Economic Forum) 受訪時表示,雷曼時刻對金融體系造成廣泛的結構性傷害,後來美國財政部介入其借貸問題,聯準會(Fed)祭出量化寬鬆貨幣政策,才緩解危機,但恒大並不是像雷曼會撼動市場的事件。 達里歐解釋,對各國來說,基本經濟學是指若債務問題是當地貨幣造成,那麼就可透過協商來解決。他認為,這種情況不斷重演,投資人受到一點警示不是壞事 ,這就是體制運作方式。 路透報導,國際貨幣基金組織(IMF)表示,房地產業是大陸經濟的重要部分,正在密切關注中國恒大集團的相關發展,相信北京政府有辦法防止事態演變成一場系統性危機。 經濟合作暨發展組織(OECD)首席經濟學家Laurence Boone也表示,大陸當局有財政和貨幣能力控制恒大的債務危機,對其他市場影響應該有限。 此外,恒大地產集團今(22)日上午公告指稱,將於明(23)日如期支付所發公司債「20恒大04」利息。這代表此前對該期債可能出現付息違約的危機暫時得到緩解。

  • 恒大危機不會變陸版雷曼時刻 外資調查揭北京最終手段

    恒大危機鬧得金融市場相當緊繃,主要是擔憂若恒大集團整體高達3050億美元的債務若無法及時償還,恐導致大批債權人甚至是銀行爆發系統性危機,進而發生類似於2008年雷曼兄弟倒閉所引發的金融危機。花旗集團分析師認為,北京當局應該不會放任這樣的狀況發生,最後仍會出手挽救劣勢。 台灣央行曾在上周四(16日)於臉書粉專以「金融史上的今天:2008年9月15日雷曼兄弟宣布倒閉,並擴大成舉世震驚的全球金融危機」為題發文,針對恒大集團債務危機,市場擔憂醞釀大陸房地開發商的破產潮,被外界視為大陸版的「雷曼時刻」。 花旗分析師Judy Zhang最新研究報告指出,政策制定者可能會堅守預防系統性風險爆發為底限,化解債務危機爭取時間,並推動大陸信貸環境朝著邊際寬鬆。 研究報告提及,花旗對於各家銀行對高風險開發商的曝險程度,包括中國民生銀行、中國平安銀行、中國光大銀行的信用風險最高,南京銀行、重慶農村商業銀行、中國郵政儲蓄銀行偏低。巴克萊宏觀策略師Ajay Rajadhyaksha等分析師團隊也認為,就算恒大爆發債務違約,也不足以構成大陸金融市場直接掉進雷曼時刻的條件。 標普全球評級(S&P Global Ratings)周一表示,恒大集團不太可能獲得北京當局直接支持,就算即將到期的債券瀕臨違約風險。據外國財經媒體報導,標普認為,只有在多個主要開發商倒閉,且對金融市場造成系統性風險的狀況下,北京當局才會被迫出手,單靠恒大的失敗,不太可能造成如同當年的金融危機。 恒大周四需為為一支票面利息8.25%的5年期美元債支付8350萬美元利息,根據債券契約,超過30天未償息將視為違約;當天恒大還得為境內一支境內債券支付2.32億元人民幣(約3600萬美元)利息。報導指出,Addleshaw Goddard已與部分恒大債權人進行接觸,並準備成立債權人委員會恒大談判。 中國民生銀行、中國農業銀行和中國工商銀行為恒大集團主要貸款方。 至於北京當局會如何處理這場危機,甚至是更多的房地產開發商債務違約,北京當局已經發出指示,要主要銀行不要指望可以收到貸款利息,等於是希望這場風暴可以以軟著陸的方式,並一步步拆彈解決大陸金融市場問題。

  • 逼瘋美日港股台股能倖免?一文看懂恒大風暴懶人包

    總部位於深圳的恒大集團,2016年起連續5年入選《財富》世界500強,去年排名第152位,但今年7月起驚傳財務危機,因傳積欠供應商、債權人和投資人高達3000億美元(約新台幣8.4兆元)的巨額債務,佔陸國內生產總值2%,債台高築大暴雷下,這家陸資房產巨頭一夕豬羊變色, 除恒大今年來股價暴跌約9成,更拖累陸股、港股、美股、日股接連重挫,甚至連台灣的金融業、營造商都分別因曝險或建案中止而受累,同樣難逃颱風尾,外界更擔心演變陸版「雷曼兄弟」,引發系統性的金融風暴。 早在去年9月,內地網站已流傳疑似恒大集團向廣東省政府發出的《恒大集團關於懇請支持重大資產重組項目的情況報告》,指有息負債餘額達8355億人民幣,涉及249家金融機構,盼當地政府協調讓恒大地產借殼A股上市公司「深深房」,並稱若無法按期重組,今年初就可能現金流斷裂,當時遭恒大否認,指文件為捏造,但已引發市場疑心。 恒大集團是1996年由董事長許家印創辦,核心業務為房地產開發,除在逾2百多座城市推案,亦多角化發展汽車、旅遊、體育、金融、健康養老等業務,年營收超過2000億人民幣,員工數達13萬人,曾被認為「大到不能倒」的恒大集團,債務違約如何發生、風暴又為何愈演愈烈,一起來了解今年迄今的事件始末。 ▲7月13日 江蘇無錫中級人民法院批准廣發銀行宜興支行的財產保全申請,裁定凍結恒大子公司宜興市恒譽置業、恒大地產共1.32億人民幣的銀行存款,引發被稱為「恒大系」的相關公司股票大跌。 ▲7月22日 恒大集團發出聲明,未詳述財務狀況,僅稱與廣發銀行一事已妥善解決。 ▲7月27日 信評機構標普將恒大信貸評級由「B+」下調兩級至「B-」,展望轉為「負面」,旗下的恒大地產、天基控股也同被降為「負面」。 ▲7月28日 惠譽國際1個月內兩度下修評級,繼6月將恒大由「B+」下調至「B」後,又由「B」調至「CCC+」。 ▲8月6日 最高法院要求恒大的所有案件移交廣州市中級人民法院集中管轄,標普同日將恒大等3公司的信評由「B-」下調兩級至「CCC」及展望負面,列為「垃圾債券」評級。 ▲8月11日 《香港01》報導恒大計劃出售恒大物業,惟《財聯社》隔日報導萬科、碧桂園曾接洽,但因價格談不攏而告吹。 ▲8月17日 內部高層人事換血,恒大地產董事長從許家印換為趙長龍,集團總經理及法人亦從柯鵬變為趙長龍。 ▲8月19日 人民銀行、銀保監會約談恒大高層,要求積極化解債務風險,維護房市和金融穩定,並依法規做好重大事項信息披露。 ▲9月8日 傳出恒大告知主要債權銀行,擬暫停支付即將到期的貸款利息,而集團旗下銷售金融商品的恒大財富,更已暫停部分兌付。 ▲9月10日 許家印召開「恒大財富專題會」,恒大財富執行董事兼總經理杜亮卻承認已提前贖回投資的理財產品,各地投資人趕赴恒大深圳總部及分公司抗議,高喊「還我血汗錢!」,要求贖回。 ▲9月13日 提供投資人現金分期、實物資產、沖抵購房尾款等3種兌付方式,但深圳總部大樓仍遭不滿民眾包圍抗議,恒大晚間聲明證實財務危機。 ▲9月14日 在向港交所提交的公告中承認,恒大物業合約銷售金額6至8月呈下降趨勢,並預測9月持續大幅下降。 ▲9月18日 傳出包括杜亮、許家印妻子等6名高層提前贖回,恒大集團公告證實,稱已要求限期返還款項,並進行嚴懲。 ▲9月20日 債務風暴蔓延,憂心美企在陸投資受害,美股4大指數跳水,道瓊一度狂瀉近千點,終場下跌614點;港股更因地產股全倒,收盤大跌821點。 ▲9月21日 許家印祭2動作穩軍心,除對員工發出「家書」信心喊話,也向恒大汽車技術人員釋出3.24億股。港股由黑翻紅,終場上漲122點;恒大雖跌幅收斂,終場仍續跌至2.27港元。 根據恒大至6月底的半年報顯示,淨負債率高達99.8%,加上23日及29日分別有8350萬及4750萬美元的利息待付,若未能在30天內償付就違約,流動性成最大考驗。且總計至年底,恒大境內外共有11筆債息要付,金額達52億港元,加上大陸官方遲未出手,外界仍擔心,財務風暴短期恐難落幕。

  • 養老基金恒大踩雷 日股暴跌600點

    恒大危機成為近期全球金融市場震盪的主因之一,港股周一(20日)不休市,盤中一度崩跌逾900點,導致美股遭到拖累,同樣重挫近千點,創下近2個月以來最大跌勢,日股周二(21日)燒到恒大危機,主要是被揭露日本政府退休金投資基金(GPIF)持有恒大債券排入前10之內,盤中一度重挫2%,失守3萬點關卡。 日股周二早盤大跌超過600點,軟銀集團下跌4.98%,成為拖累日經平均指數表現主因,其次是半導體生產設備供應商東京威力科創下跌2.45%,空調製造商大金工業下跌4.71%。 日經指數收跌660.34點或2.17%,報29839.71點,創6月21日以來最大跌幅;東證指數收跌1.7%、至2064.55點。 由日本厚生勞動省管理的全球最大養老基金―日本政府退休金投資基金(GPIF),目前資金規模1.7兆美元。在今年8月最新調查數據顯示,今年3月底為止的12個月份內,將美國公債與國庫券等海外債券投資組合比重降從47%降至35%,創史上最大降幅,並轉為持有歐洲公債為主,分析師認為,可能美債報酬率長期表現不佳,或是將投資組合調整至與全球指數相符,但在2021年上半年海外債券報酬率為7.1%,創近4年最高。 然而,大陸企業高槓桿經營特性,加上房地產開發商尤為嚴重,恒大集團旗下恒大財富從出現到期客戶無法兌付的債務危機開始蔓延,目前集團整體負債高達3050億美元(約新台幣8.5兆),成為全球負債最多的房地產開發商。 至於GPIF,持有恒大債券在整個大型機構持有排名第9,但僅持有2億美元,占比遠遠不到1%,對於GPIF影響有限。至於外國財經媒體整理資料顯示,Ashmore Group、貝萊德、瑞銀、滙豐均增持且持有大量恒大債券,排名前4大,分別為4.33億、3.85億、2.76億及2.07億美元,但並非直接投資,而是透過新興市場或亞洲信用債等工具,所以若恒大真的債務違約,受創最深的可能是直接購入包括恒大債券投資產品的客戶。

  • 跌到怕?恒大老董信心喊話 許家印416字家書曝光

    澎湃新聞報導,9月21日,恆大集團董事長許家印在工作群裡發出了一封給恆大全體員工的「家書」。許家印在信中感謝員工的辛苦付出,向員工家屬致敬,並堅信恆大一定能盡快走出至暗時刻,加快推進全面復工復產,實現「保交樓」目標,向購房者、投資者、合作夥伴和金融機構交出一份敢擔當、負責任的答卷。 「當前,公司遇到了前所未有的巨大困難,全體恆大員工都經受著從未有過的嚴峻挑戰。各級領導排除萬難、身先士卒、沒日沒夜,是保障公司大局穩定的中流砥柱。在這裡,我向大家致以最真誠的感謝,向支持你們、默默承受了巨大犧牲的家人致以最崇高的敬意。」 許家印在信中寫道,「我堅信,恆大人永不服輸、越挫越強的精神,是我們戰勝一切困難的力量之源!我更加堅信,通過各級領導和全體員工的共同努力、艱苦奮鬥,恆大一定能盡快走出至暗時刻,一定能加快推進全面復工復產,一定能實現保交樓的重大目標,向購房者、投資者、合作夥伴和金融機構交出一份敢擔當、負責任的答卷。」 以下為許家印的「家書」全文: 各級領導、各位同事: 值此中秋佳節,我衷心祝願你們及家人節日快樂、闔家安康!向仍然奮戰在復工復產第一線的全體員工致以最誠摯的問候! 當前,公司遇到了前所未有的巨大困難,全體恆大員工都經受著從未有過的嚴峻挑戰。各級領導排除萬難、身先士卒、沒日沒夜,是保障公司大局穩定的中流砥柱。在這裡,我向大家致以最真誠的感謝,向支持你們、默默承受了巨大犧牲的家人致以最崇高的敬意! 一直以來,我為公司擁有一支忠心耿耿、任勞任怨、不計得失的恆大鐵軍,感到無比自豪。我堅信,恆大人永不服輸、越挫越強的精神,是我們戰勝一切困難的力量之源!我更加堅信,通過各級領導和全體員工的共同努力、艱苦奮鬥,恆大一定能盡快走出至暗時刻,一定能加快推進全面復工復產,一定能實現"保交樓"的重大目標,向購房者、投資者、合作夥伴和金融機構交出一份敢擔當、負責任的答卷。 人心齊,泰山移!同事們,讓我們更加緊密團結起來,以百折不撓的勇氣,堅韌不拔的精神,全力以赴履行好我們的社會責任,共同創造美好的未來! 許家印 2021年9月21日

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